Some words of wisdom

One senior manager left firm today. She has been working in firm for 25 years. In her farewell email. Got some words of wisdom, hope can guide me in my career and life:


·         Tell the truth - always

·         Listen to all sides of issue before deciding what you think

·         Tech is easy, people are hard

·         Give people perspective on ‘why’ you are asking for something, not just ‘what’ – they will make better choices

·         Bad news doesn’t age well - know how to give it constructively

·         Be kind to small animals and children and everyone for that matter – it’s just a good idea

·         Stay calm and carry on – it’s a crazy world

两融余额

新闻里面说到两融余额连续下降？到底是什么意思呢？对于市场和投资的解析又是怎样呢？

首先什么是两融？

两融就是指融资融券，两融业务指的是融资交易和融券交易。

融资交易就是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入资金用于证券买卖，并在约定的期限内偿还借款本金和利息；我认为是在看涨趋势下的操作手法。

融券交易是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入证券卖出，在约定的期限内，买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用。只有在预期股市下跌的情况下，才会进行融券交易。

两融业务都包含“融”字，两种业务投资者都要提供一定的担保和支付一定的费用，并在约定期内归还借贷的资金或证券。

其次什么是两融余额？

融资余额指投资者每日融资买进与归还借款间的差额。融资余额若长期增加时，表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛，属强势市场；反之则属弱势市场。

融券余额指投资者每日融券卖出与买进还券间的差额。融券余额增加，表示市场趋向卖方；反之则趋向买方。

两融余额的升与降对于市场和投资的判断怎样？

对于这个问题，我的个人理解是，这边的两融余额，包含了融资与融券，但是两者对于市场的趋势的显现又是截然相反的，一开始有点困惑。但是拿到两融数据看一下，还是比较清楚

本日融资余额(元)	本日融资买入额(元)	本日融券余量	本日融券余量金额(元)	本日融券卖出量	本日融资融券余额(元)
528384301655	14080422778	353673284	1485180379	17458549	529869482034

融资融券余额 = 融资余额 + 融券余量

根据新闻的报道，也应该是两融余额的下降预示市场的冷淡。

哪里可以查询到两融余额？
上海证交所两融查询： http://www.sse.com.cn/market/othersdata/margin/sum/
深证证交所两融查询： http://www.szse.cn/main/disclosure/rzrqxx/rzrqjy/

楚狂人操作密技

好买点 = 成功投资的一半
停损超重要
邪恶的媒体

共同基金
选择国外长期稳定基金
买ETF
ETF的优点：
100%不会倒
高低点很好抓
几乎每年都有配息
多头必备基本持股

资金控管：
1/3买ETF
1/3买强势股
1/3明牌股（市场推崇，多头情况下赚最多）

投资股票的第一步：判断多空
第一件事不是选股、判断多空
多头/空头股势中，大多数的股票会赚/赔

均线
K线和均线
60天均线 = 季线
多头 = 收盘价在季线之上，季线以上看多做多不做空
空头 = 收盘价在季线之下，季线以下看空多空不做多


投资股票的第二步：选股
爆量长红 《=》波段上涨

投资图票的第三步：出场点的判断
停损停利操作技巧

停损点移动
100买进 -> 跌10%，90出场
涨到200 -> 跌10%, 180出场

逢低买进的进阶
10%买，跌10%出
10%买，涨10%，进10%，高点跌10%，全出
结合季线，突破季线，必须出场

出场条件：
跳空跌破季线，盘中高点没碰到季线
由上向下穿越季线，收盘下跌超2%
跌破季线后三个交易日收盘没站回季线

台股懒人投资法：
6000以下开始买，7000点以上开始卖
一个月内有十天以上交易量在500亿以下买进，2000亿以上卖出
选好公司在好价位买进

股市下跌并不需要任何理由
顺着你的个性操作股票
每天写投资记录
进场动机 = 出场动机
底部特征：一段时间的低成交量

32寻找出路

2016年32困惑至极，苦觅更广出路，难道真要等到40，才能不惑？

需要改变自己，思考、积累、行动。无论是在生活中和工作中，需要做好长远打算。生活习惯需要改善，30过后需要养成更为健康的作息饮食习惯；工作上也要亟待突破，静下心来反思自己的不足，增加影响力，锻炼领导力，想要领导别人，必先领导自己。洁身自好，不虚度光阴。

新年伊始的目标是突破，突破什么？什么都需要突破改变，哪怕是一点一滴，很多时候想太多，顾虑太多，才固步不前；想来，任何事情都非易事，冰冻三尺非一日之寒。千里之行，始于足下。

压力，来自方方面面的压力。作为中国人，有着中华民族骨子里的毛病。生活太累，压力太大；看到别人的成功进步，就会抑郁，我自己的出路在哪里。大学毕业十年，十年一晃就过了，人生的目标在哪里。在一些人眼里看似成功骄子，但是扪心自问，10年来进步又何其，朋友同学，无论在国内还是国外，都似乎越发风顺，而自己却辗转反侧、步伐缓慢而又踉跄；后悔一些决定、羡慕他人的成就；现在的十年亦或是今后的十年，家族的盼望力不从心；自身能力的弊端越发凸显。目前的处境不能怪认识人，自己的问题，从小到大，以前或许成绩说明一切，但是离开学校，才是学习真正的开始。

在人生的漫漫长路中，我还是只是一个小学生。只能警醒自己学习，努力，一刻都不能放松。思考，提醒，做计划，拼成长。

不知道这算不算是中年的危机，算是尚未中年。但是希望今天的闲言碎语，点滴记录能够成为自己的转折的动力和见证。从点滴做起，需要改变自己，影响他人，让接下来的10年不一样。为此，也算是为自己的新年，新起点定下些目标：

1. 读书、读书、读书 - 利用零碎的时间，充实自己，不要混沌，茫然

2. 写作、写作、写作 - 多多写作。记录自己的心思意念，哪怕只是作为日后的回忆，也是甚好的。

3. 交流、交流、交流 - 以真诚的心去交流、摒弃自己的冷冷心、冷冷的嘴脸。没有朋友、是失败的人生。

4. 健康，作息，饮食，饱满的精神投入到学习、工作生活中去。要过圣洁的生活，自律，戒~~~

5. 要做一个有趣的人，说说有趣的话、做做有趣的事、让别人乐意于自己为伴、乐意与你共处

太多东西需要反思，来吧。十年前后悔种下一棵小树苗，要不今天或已是参天大树，第二个种树苗的最佳时间就是现在。我相信，思考让人进步。

2014理财投资之路

我也来写写我的2014投资之路，确切的说应该是2014年下半年才开始的投资之路。

2014年，三十而立，过去的三十年没有任何投资的觉悟，或多或少是因为家人在股市中的惨痛教训，让我一时对股市深恶痛绝，势不两立。但是面对着来自生活，家庭，工作的多方压力，以及三十而立期盼的改变，让我放下旧仇故怨，重新认识起股市，更确切点应该是理财。

一个人一生的成功固然离不开自身的天赋与努力，但是也离不开运气和客观因素。走出校园、踏进职场的时候，或许已经决定了一半的成功，但是事业上的成功并不代表一切，公司会有变故，自身或有改变；太多的不定因素，让我们急需未雨绸缪般的危机处理；我喜欢这样子的比喻，一个人在经济上的成功就好比是一个人走路，稳定的工作，逐步的升迁是可以给你带来不错的收入，但这个是主动的收入，一条腿而已；另外一条腿叫做被动收入，通俗点来说就是“钱生钱”的艺术。一个健康的经济收入，应该是两条腿相辅相成的，这样才能更加稳定安全地跨过人生的每个阶段，事业期、退休期、养老期；无论是高峰还是低估，你都能有更加完善保险的体系支持着你的经济，特别是当你有家庭的时候，更需要这种思维。

2014年年首定目标的时候，并没有将理财投资的计划放在里面；也不确定从什么时候开始，突然就觉悟了，从开始阅读理财投资的书籍、注册雪球、加入投资群、开通各种投资的账号，短短半年时间我就整装待发、迫不及待地开启我的理财投资之路；说来也是极其惭愧和懊悔的，前三十年或多或少地也接触到一些投资理财的信息和机会，但是就是不开窍，可能就是所谓的命里有时终须有、命里无时莫强求；时间到了，就醒悟了；

重新翻起早已耳熟能详的《穷爸爸富爸爸》，让我认识到了理财的重要性，和工作之外成功的可能性；加入了论坛的投资群，让我认识到了各位大牛的各显神通；来到雪球，让我领略到了各种不同的投资理财风格；各种投资账号的注册，让我也开始跃跃欲试起来。

投资理财有不同的渠道与方法，结合自己的情况，整理一套初步的投资组合；组合提出根本还是因为需要有一个风险分散的思维；

美国：

401K：
401K是在美国工作的一个福利，能够抵税以及公司会有匹配；这块来讲，我的计划是只cover公司最大的match百分比，将投资定性为保守安全型；

Vanguard RIA：
将自己的之前公司的401K导到了Vanguard，有更多的投资品种可以选择；因为总量也不是很多，所以就选几个综合表现稳定的基金，为保守安全性投资；

Stock Account：
在公司开的股票账户，目前只有导入少量的资金，买了一个股票，小套；以后我想这个应该是作为我在美国的进攻型投资的一个主要渠道，当然，作为一个无论是理财还是股票的菜鸟，我开始的策略可能会选择稳定分红类股票，通过分红做长远的投资打算；极小部分可以尝试分析过后的激进投资；

房产：
美国自08年次贷危机以来，房市一路下滑到2012年低谷，但是2013年开始已经逐步回暖；只可惜，生在危机中的普通人，少有觉悟危机与机遇并存的道理，包括我自己；今年下半年开始下定决心开始着手买自己在美国的第一套房子，好饭不怕晚；当然，买房不同于买菜，陆陆续续看了半年的房子，从一窍不通一抹黑，到基本了解市场行情和自己的定位，也算没白忙活；美国量化宽松政策已经结束，加息的预期在2015年中，所以趁升息之前，把房子搞定也算是房产投资的第一步；至于以后不动产方面的投资，倒并不是说现在有多少实力拓展，但是介于对于美国房市危机后重振，历史上的稳定性，以及自己所在区域的发展信心，我还是希望将之化为自己投资版图中的一块；

其他：
钱生钱固然美好，但是首先得要有钱才行；基于开源节流的原则，在家庭整体收入与开支方面，还需要有更好的规划和努力。开源：信用卡、代购、微创；节流：记账、优惠、减少不必要的开支；

中国：

理财：
感谢雪球，在理财特别是股票方面对我的开窍，也特别感谢David，辛巴两位，让我对于投资理财有个更快捷的入门；从朋友推荐，我开始看David的《低风险投资之路》，了解到高收益的投资也可以低风险，通过不同的等级的提升，慢慢扩展自己投资的渠道与能力，在低风险中谋求高收益；当然路漫漫其修远兮，吾将上下而求索；我近期的目标定为债券与P2P，熟悉债券的属性与大势的关系，寻找靠谱的P2P平台，进行小额的投资尝试；

股票：
进驻雪球，认识到了更多的大V，也让我对于股票有了更加全面的认识，作为所有理财投资里面风险最高同样也是收益最高的渠道，自己不可以因噎废食；相信通过自己的学习与摸索能够找到一种适合自己的操作方法，不求能在股市中翻江倒海，但求能够成为这片残酷战场上的一名勇士；要成为一名勇士，当然少不了装备自己，已经拜读辛巴老师的《重剑无锋》和《百箭穿杨》，唐朝老师的《手把手教你读财报》也已经预定，很多东西可以站在借着巨人的肩膀，让自己事半功倍，但是无论读书多少，能够真正领悟还需自己的不同努力与尝试摸索，适合自己的才是最好的。

11月底，我拥有了自己的股票的账户，起始资金不多10万，用老婆的话说，最多10万，赚多少是你的本事，就算全亏了也就10万块，多了不许；很好，至少这已经在整个家庭的经济体系中有了一个最安全的底线。在这里我也要感谢上帝对于我的眷顾，让我这个菜鸟，一脚踏进股市，迎面就有一阵风吹来，依靠着各位大V的指点，在短短一个月时间里有了不错的收益；当然，或许能够借着这轮牛市的开启，能够进一步获得不错的收获；但是也要清楚地认识股市的风险，力求在牛熊之中，摸索寻求，不断装备自己，提升自己；

其他：
国内的投资更加多样化，机会也更多，虽然近期不能回国发展，但是自己也可以多联系、多关注国内、家乡、身边的一些投资机会；当你有理财投资的思维的时候，你看问题的观点就会不一样；另外，结合自己的IT专业，可以尝试量化投资，拓宽自己的视野，熟悉技术，融会贯通中美投资的手段，这可以是个长远的目标，需要更多时间和精力的投入，但是我越来越觉得这是一条适合自己的长远之路。

最后，虽然这只是自己2014年理财投资方面的总结，在这里也稍带一下自己的家庭与工作；过去的2014充满变化与挑战，在不断的磨砺中行走，但是还是要感恩，当用积极的态度去面对的时候，会得到上天的帮助。在“震荡中”整理，完善自我，行走在健康盼望的道路上，2015，会更好!

2014年12月31日11:35晚
写于美国纽约

401k账户

401k概述

401k，读作Four One Kay，是一项雇主资助的养老金计划的框架，因发布在the Internal Revenue Code section 401(k)（税法401条k款）而得名。大多数企业都提供基于该条款制定的养老金计划，作为员工福利的一部分，通称401k计划。不同雇主的401k计划不一定完全相同。下文中某些讨论是基于某公司的计划，可能不适用于其他公司，会用星号标出。

401k是IRA的衍生物。与IRA（Individual Retirement Account，或个人养老金计划）的最大区别是，401k对于个人收入没有苛刻的准入限制，于是可以让更多的人受益。

与中国不同，美国的养老金计划（401k和IRA）不是强制性的。那么，如何鼓励个人参与其中呢？联邦政府的鼓励政策主要包括以下两点：

第一，401k（和IRA）的缴纳部分（contribution amount）是推迟收税（tax deferred）的。401k的缴纳部分，不计入个人当年收入，相当于在当年是免税的。税款计算发生在401k（和IRA）的钱被提取出来那一年。

第二，401k（和IRA）的盈利部分是推迟收税的。401k帐户里的钱，拥有者可以在金融市场上自由（*）支配，购买股票债券基金等。投资所得不计入当年收入。税款计算发生在401k（和IRA）的钱被提取出来那一年。

相应的，为了避免401k（和IRA）成为逃税的工具，联邦政府也出台了一些限制，包括：对于年度缴纳额的限制（2008年401k的缴纳上限是15500美元），对于提前支取的罚金（早于59.5岁支取，除税款外，还需额外支付10%的罚金），和对于高层高收入员工的限制（没有仔细研究，反正未来几年我是没有希望的。。）。

大部分企业针对401k计划也有鼓励政策：雇主匹配（employer match）。雇主会缴纳一定的金额（通常与员工缴纳金额成一定比例，通常有上限）到员工的401k帐户。

Roth 401k概述

Roth 401k和Roth IRA分别是401k和IRA的衍生物。与401k和IRA的最大区别是，Roth 401k和Roth IRA的缴纳金额是来自与税后收入的，所以在支取的时候不需要缴税。Roth 401k和Roth IRA的盈利部分（投资所得）也是不需要缴税的，如果符合如下条件：到达退休年龄，并且帐户开通五年以上；否则，需要计入支取当年收入计税，并且缴纳10%罚款。计税的数额按照如下公式计算：计税的数额与支取总额的比例等于Roth帐户的盈利部分与Roth帐户总额的比例。

Roth 401k诞生于2006年，历史并不很久，所以普及率也不很高。国税局（IRS）要求提供Roth 401k计划的雇主必须同时提供401k计划供员工选择。

比较401k和Roth 401k 

放到401k帐户里的钱，迟早也要上税，那么，把钱存到401k帐户，而不是普通的银行账户，有什么好处呢？主要有三点：

1．401k的缴纳金额有可能享受到一个更低的税率： 一，依据历史统计，税率是在慢慢降低的，一方面是由于政策的改变，另一方面是由于通货膨胀；二，美国实行累进制税率，收入越高，税率越高，对于大部分人而言，退休之后的收入要明显低于在职期间的收入。

2．投资所得免税。

3．雇主匹配。

那么，把钱存到Roth 401k帐户，而不是401k帐户，有什么好处呢？

Roth 401k的年度缴纳额比401k更高，于是长期的预期收益更高。虽然Roth 401k和401k帐户共享同一个上限（2008年是15500美元），但是由于Roth 401k的上限是基于税后的缴纳额，于是存在退休金账户里的钱更多。

在你到达59岁，可以开始合法支取退休金账户的时候，Roth 401k帐户可以一笔全部支取，而不需要缴纳任何额外费用。而401k帐户则需要合理选择支取时间表分成几年来支取，因为401k的支取是要记入当年收入的，大笔支取会造成税率升高，从而违背了加入401k计划的初衷。

刚刚参加工作的年轻人，如果当前的税率很低，并且预期将来的收入会增加，宜加入Roth 401k。

那么，与Roth 401k相比，401k有什么好处呢？

401k的缴纳部分，不计入当年收入，带来的额外好处是：很多减免税条款是基于当年调整后总收入（AGI）的，参与401k有可能让你享受到额外的减免税条款，或者让你避免额外的税款（此处特指替代最低税，AMT）。Roth 401k没有这项好处。

把钱放到自己的账户里，而不是交给IRS，永远是件好事。也许将来你能找到其他避税的方案呢。

两种计划在其他方面还有什么区别呢？ 

通常情况下，401k和Roth 401k不可以提前支取，除非是在离开当前雇主之后（*）。

在特定情况下，401k可以申请提前支取，称为困境支取，条件包括：高额医疗费用、教育费用，或者购买主要住所。某公司的规定是，如果申请了困境支取，那么未来半年之内不能缴纳401k，也不能参加ESPP。对于年收入十万的人来说，机会成本是3000元左右（*）。

也可以向自己的401k帐户申请贷款。贷款额不超过总额的一半，上限50000元。借给你钱的人是未来的你，所以利息也还给未来的你，还到你的401k帐户中去。从401k贷款的坏处包括：减缓401k的增长；401k贷款的利息要交两份税（还到401k账户的利息是税后收入，而将来提取的时候还要再次缴税）；银行贷款的利息可以用来减税，而401k贷款的利息不能用来减税。

还有什么要注意的呢？

401k和Roth 401k有风险。持续为正的收益率，需要你付出足够的精力来管理。2008年，纽约三大股指跌回了十年前的水平，这意味着，如果在这十年里你没有对自己的投资做任何调整，很有可能颗粒无收。或者血本无归，如果你不幸选择了北电、雷曼兄弟或者华盛顿互惠。

401k的首要好处，未来税率可能会降低，只是若干种未来中的一种。你没有办法预测你在退休时的收入，你也没有办法预测在你退休时的政策，此外，通货膨胀，社会安全福利，你能享受到的或者没有办法继续享受的减税条款，都会影响你在退休时的税率。

参加401k和Roth 401k要尽早。假定投资的年收益率稳定在6.5%，并且每月存进401k（或Roth 401k）的数额是一定的，那么如果路人甲只在二十岁到三十岁这十年间缴纳401k（或Roth 401k），而路人乙在三十岁到六十岁这三十年间缴纳401k（或Roth 401k），你会惊奇的发现，在两个人退休的时候，路人甲有更多的钱可以支配。

下面总结一些典型的场景：

如果希望取得一个近期和远期平衡的退休计划，请考虑401k。

如果对现金有爱，请考虑Roth 401k：在换工作的时候，可以立即变现前雇主匹配；在到达59岁时，可以一次取出全部退休金。

如果对退休后生活的重视程度非常高，请最大化Roth 401k缴纳额，并且开通IRA/Roth IRA。

如果希望尽快买房，那么：如果雇主匹配不超过50%，请不要加入任何计划；否则，可以考虑加入401k。原因是：从401k贷款只能取出一半，如果雇主匹配为50%，那么贷款额度为个人缴纳额的75%，正好相当于不加入养老金计划时手里拿到的现金。与401贷款相比，不加入任何计划是在牺牲退休后利益的同时换取中远期的利益。（记住401k贷款也是要还的。）401k困境提取通常是个更差的选择。

如果在取得绿卡之前永久性离开美国，Roth 401k可以一次性取出，401k则比较麻烦。如果一次性取出，将会面对较高税率和10%罚款。有人认为可以分多年取出，按照非居民（Non-Resident）身份报税，理论上如果每年取出的额度足够低，每年只需缴纳10%罚款，而不需要缴税。听起来不错，不过还未经证实。

1.       什么是401k账户？

401k 账户是一种退休投资账户。基本原理就是你年轻的时候往账户里面存钱投资各种基金及股票，退休后取出来用。

许多公司把401k作为一种福利，match你工资收入的一定百分比。比方说，公司的政策是dollar for dollar match up to 5%。也就是说你每存一美元进去，公司也出一美元存进你的账户，直到存满你工资的5%。之后你再存钱进去,   公司就不再match了。所以如果你一年内contribute 5%,  你的账户里实际有了你工资的10%。但须注意有的公司帮你存的钱可能不是fully vested。公司的contribution虽然在你的账户里显示，但还不真正属于你。如果你公司的规定是4年vested而你在第二年便离开公司，你只获得你自己的contribution加上公司contribution的25%。

2.       应该存多少钱进401k账户

你应该存至少你的雇主所match的工资的百分比。因为公司给match的那部分钱等于是白送，不拿白不拿。假设你公司match 5%，而你的工资是10万。如果你只contribute 3%,你等于白白丢掉了$2000。

那存满公司match的百分比之后呢？你或许听说过401k有避税功能，是不是存得越多越好呢？现在让我们来看看401k是怎么省税的。

a.       降低tax bracket: 把钱存进401k可以降低当前的taxable income。 如果存得足够多，你可以此降低自己的tax bracket。

b.      延迟交税：存进401k账户里的钱并不是不交税，而是推迟交税，取钱时再交税。这样做的好处有两重：一是投资收益能够不受税率影响地利滚利。假设现有1000块，平均每年投资回报率是10%，税率是30%。30年后就是1000*1.1^30*70% = 12214。如果没有推迟交税的优惠政策，30年后这1000块只变为1000*1.07^30 = 7612。当然这个例子有些夸大，因为很少有人能够达到30%的tax bracket。你应根据自己的实际税率来计算。二是如果将来的税率比现在的税率低，这1000元的本金所交的税会比现在少。

现在让我们来分析一下怎样决定放多少钱进401K:

首先，考虑自己的实际需要。你也许很想通过401k来降低当前的taxable income。但要知道，存进401k里的钱要到59岁半之后才能取出来。提前取除了补交税以外，还要付10%的罚款。所以一定要考虑清楚将来可能的花费，例如买房，小孩上学，意外失业等。

其次，比较401k同其他投资的收益。401k里可供选择的基金有限，每个公司提供选择的基金也不一样。有时你会发现，401k里的投资基金不如市面上的一些投资基金好。这样即使401k在税收上有些优势，但如果投资效益不好，又不能随便取出来，也不见得划算。

再次，401k避税优势一部分是建立在退休时的税率比现在低的假设下的。但这个假设并不一定成立。我们辛苦工作，努力赚钱投资，就是为了退休后能过上不错的生活。你并不希望你退休时每年只有两万块的收入或生活水平比现在下降，那为什么会假设退休时的taxable income比现在低呢。

最后，如果你经过慎重考虑，仍然决定maximize contribution, 那么请记住政府对于退休账户的投入有一定限制。在2010年个人最多能存$16,500。同时你的雇主还可能规定你的401k contribution不能超过一定的工资百分比（10%）。

3． 401k里的钱应怎样投资

现在终于进入正题了。在这节里，我将给出非常实用的建议。

Rule NO 1：Diversification

我经常听到周围有人说，反正我们还年轻，不需要diversification。应该把钱放在最aggressive的fund里面，高风险，高回报。一旦亏了，有足够的时间来recover。我并不同意这样的做法。无论你年纪几何，任何时候，你都不想亏钱。何况，从长期来看，一只大起大落的基金，平均回报率并不一定比一支有适当稳定回报率的基金要高。那些把所有钱放到最aggressive的fund里去的人，相信在2008年末的经济危机中已经尝到了苦果。虽说现在涨回来很多，但要知道由于本金变少，原来如果下跌50%，现在需要涨100%才能回到过去的水平。我还有朋友在房地产上涨的那几年，把所有钱放到REITS里，估计好几年也涨不回来了。当然你也可以举例有人就找到了一只super好的基金，所有钱全放里面，好多年了一直赚钱。那么我要说这是在speculation，而不是investment。我并不否认speculation也有可能赚钱，就好像不否认有人去Las Vegas赢了钱回来一样。问题是概率。赌博胜出的概率是远小于正常投资赚取适当回报的概率的。

Buffet的老师Graham在他的The Intelligent Investor里说得好，在任何时候，都不要让你的portfolio里的stocks或bonds超过75%。换句话说，就是stocks和bonds的最大allocation是75%/25%。当你有充足的理由认为这段时间股票比bond好，可以hold 75%的股票。当你有充足的理由认为现在bond比股票较好，hold 75% bond。如果不知道哪个更好，hold 50%/50%.

最近一年里，bond尤其是junk bond大涨。如果你想乘机买入一些bond，我想提醒你，可能已经太晚了。Bond的价钱和interest rate成反比。Interest rate升，bond跌。Interest rate跌，bond升。现在利率处于历史最低，迟早会长上去，到时bond就可能大跌。

Rule NO 2：Buy the funds with cheapest fees

401k的投资选项主要是一些mutual fund。你在研究一个基金时，一定要注意它的expense ratio.  要知道不管你的基金是在赚钱还是亏钱，这些management fees都要从你的基金里扣除。有许多actively managed funds, 费用很高。你可能会想，如果一只基金的回报优于其它基金，收费高一些也没关系。问题是你是没有办法知道一只基金是否优于另一只基金的，估计连这两个基金的投资经理也不知道。某只基金可能在某一年或某几年的回报高于其他基金，但过去的experience不能代表将来，长期来讲谁也说不定。唯一可以确定的是你将会被征收的费用。所以在不能确定两只基金孰优孰劣时，我就买expense ratio最低的。

Rule NO 3:  Buy index funds

Index fund顾名思义，也就是这类基金通过增减所持的资产来和某种指数保持一致。比如说S&P 500的index，就会持有S&P 500的公司的股票来match S&P 500 index。这种基金也被归类为passive management。相比active managed fund，他不需要做很多的分析来决定交易，交易的次数也少很多，所以费用就相对便宜。它的原理在于，长期的统计数据证明，98% active managed的基金都没有办法超越大盘的回报。那么为什么要费心挑选股票呢，只要建立一个能match市场的portfolio就好了。

有人会问，那市场跌的时候怎么办，这些fund铁定是跌了。同样，我们没有慧眼能找到那只在熊市逆势增长的资金。在2008年底market crash的时候，我察看了我自己的401k账户和Vanguard的投资基金，发现除了treasury bond，其他没有一只基金的回报不是负数。而且下跌程度比起相应的指数基金来说是只多不少。

对付熊市的唯一方法就是分散投资。可以买一些S&P500的指数，bond的指数，emerging market的指数。

Rule NO 4:  Avoid life cycled funds

Vanguard的 Target Retirement 2045就属于life cycled fund。这类基金也叫做fund of funds。它并不直接购买股票或债券。而是持有其他mutual funds作为资产。投资策略是根据你的退休时间来决定的。随着时间的推进，策略将会越来越趋于保守，会不断调整所持基金的百分比。同时，如果买这种基金，理论上就不应再买其它基金。因为一旦买入其它基金，就破坏了计算好的asset allocation百分比。

这类基金的实质就是基金经理帮投资者作了asset allocation决定。投资者失去了很多自由度。只能投资基金经理选定的基金。我前面讲过，我并不认为投资策略应该根据一个人的年龄或是退休时间来决定。同样年纪的两个人，因为他们各自的收入，存款，花销都不一样，怎么可能采用相同的asset allocation？很多人是乐于把这个asset allocation的事交给基金经理的。因为方便，省事。怎么说人家是专家啊。选定的基金一定比我们的合理。那么我这样说，同是target retirement 2045的基金，Vanguard和Fidelity的投资策略就有很大不同。那我们应该相信哪一个专家呢？所以说自己的投资，自己打理，自己做主。

再者，这类基金也分为passive managed和active managed两种。如果是active managed，你会发现它的expense ratio 较高。根据前面的Rule No2，也应尽量避免这类基金。

贵在坚持

贵在坚持，贵在坚持，贵在坚持...